经营存隐患“淋浴房第一股”IPO计划落空

Published by on 2022年2月13日
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据证监会网站近日消息,证监会决定终止对中山朗斯家居股份有限公司(下称“朗斯家居”)首次公开发行股票申请审查。这意味着,公司IPO计划彻底“泡汤”。

作为国内淋浴房龙头,朗斯家居2006年成立于广东中山,主要产品包括淋浴房、浴室柜等定制卫浴产品,创始人为向伟昌。

今年7月,朗斯家居向深交所主板递交招股书,准备冲刺A股。朗斯此次IPO,朗斯家居原拟募资约5.13亿元,分别用于中山朗斯生产基地智能化升级技术改造项目、江苏朗斯邳州研发中心建设项目、补充流动资金项目。

据界面新闻此前报道,朗斯家居IPO背后,隐藏应收账款困局、高负债以及内部管理“漏洞”等问题。

招股书显示,朗斯家居是典型夫妻店模式,其实控人向伟昌持股69.88%,妻子赵蓉持股24.96%。两人合计持股约94.84%的股份。如果算上向军昌和向斌昌等亲人的4%股份,向氏家族持股或高达99%。

业绩方面,朗斯家居近三年营收增长较为稳定。2018年-2020年度,朗斯家居营收分别约为5.34亿元、6.95亿元和7.54亿元,归属于母公司的净利润分别约为5252.56万元、6453.52万元和6930.29万元。

盈利方面,公司表现却不尽如人意。2018年-2020年,朗斯家居主营业务毛利率分别为39.17%、35.49%和33.25%,已经连续三年出现下降。

据界面新闻发现,朗斯家居毛利率下降的主要原因是其大宗业务占比逐年提升,换言之,公司对大宗业务过于依赖。目前,朗斯家居的销售模式主要有经销、直营和大宗业务三种。

招股书显示,公司超98%的收入来自淋浴房产品,其中,29.32%收入来自零售款、69.34%来自工程款,即大宗业务。大宗业务的较高占比虽然可以有效扩大市场份额,但是对利润的压缩较为明显。

财报显示,2018-2020年,朗斯家居大宗业务收入分别为2.54亿元、3.99亿元和5.23亿元,为主营业务贡献收入分别为47.61%、57.39%和69.34%。可以看出,大宗业务在总收入的比重逐年攀升,甚至接近7成。

目前,朗斯家居的大宗收入主要来自房企。朗斯家居与恒大、万科、保利、融创中国、时代中国、龙光等知名地产企业建立了合作关系。但由于地产企业具有付款周期较长,因此朗斯家居的应收账款等项目金额较大。

以2020年为例,公司应收账款、合同资产及应收票据合计账面价值4.2亿元,占流动资产比例为约50%。其中,个别房企的应收票据达1.2亿元,约为净利润的1.7倍。

朗斯家居在招股书中表示:“若相关账款未及时收回,公司或将面临资金周转困难或承担较高融资成本,对其经营业绩将产生不利影响。”

在今年5月,朗斯家居所持一家房企商票便出现部分延期兑付情况。随后,公司与该房企协商一致签署《商业承兑汇票延期兑付协议》,同意将应收票据展期3个月,并由该房企承担每月1%的利息补偿。

作为国内淋浴房龙头,朗斯家居存在负债率过高的“隐患”。2018年-2020年朗斯家居的资产负债率分别为65.48%、70.69%和69.88%,连续多年处于行业高位。

朗斯家居解释,主要系前期扩张所致,公司目前融资渠道单一,主要依靠银行等金融机构进行债务融资。鉴于公司未来仍将继续扩张且资金需求量增加,若未能获取足够资金,其将面临短债较高的风险。”

此外,由于2020年公司内部管理存在“漏洞”,朗斯家居接连遭到电信诈骗。招股书称,诈骗团伙虚构事实以合作为理由,骗取朗斯家居全资子公司朗斯伟业、朗诚商贸资金共计399.8万元。

近400万的诈骗款,几乎侵蚀掉其子公司的全部利润。财报显示,2020年朗斯伟业、朗诚商贸营收分别约为4169万元、499万元;净利润分别为-377万元、-166万元。总的来看,朗斯家居IPO背后暗藏种种隐患。

对于朗斯家居IPO终止,一位资本市场业内人士告诉界面记者,IPO终止审查一般分被动终止及主动终止。被动终止原因包括遭到他人举报,举报涉及股权变更、关联交易、税收等方面,发行人及中介结构未能解决或解释被举报的问题,还有企业业绩大面积下滑、存在财务造假行为被发现等情形。朗斯

“而企业主动终止审查,原因在于部分企业因为排队时间较长,使得因更新财务资料造成的成本较大而放弃排队,或是IPO过程中发现了更有利于企业发展的融资渠道。”上述资本人士表示。

值得一提的是,在上市监管审核日益趋严的背景下,家居企业上市并不容易。据界面新闻不完全统计,今年以来,家居企业A股IPO数量超50家,截至目前获“通过”的企业却不到10家。

可见,随着监管部门对新股的审查力度趋严,企业上市需要更规范,相应难度也会增加。

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